來源：華爾街見聞

　　分析認(rèn)為，周五美股開盤反彈，因為美國政府關(guān)門危機(jī)可能反而有助于緩解美聯(lián)儲不再降息的擔(dān)憂，而且由于過去幾個交易日空單擠壓太多，隨著市場走勢反轉(zhuǎn)，空頭猛烈回補(bǔ)而加速反彈。不過，大量看漲期權(quán)到期、假期臨近和美國政府關(guān)門的風(fēng)險進(jìn)一步增加了市場的不確定性，下周可能延續(xù)震蕩。

　　本周五為“三巫日”，美股市場震蕩劇烈，美股期貨走低，但開盤時跌幅收窄，隨后則強(qiáng)力反彈，標(biāo)普500指數(shù)一度轉(zhuǎn)漲近2%，比日低反彈150點，但臨近收盤漲幅收窄。

　　分析認(rèn)為，周五美股開盤反彈，因為美國政府關(guān)門危機(jī)可能反而有助于緩解美聯(lián)儲不再降息的擔(dān)憂，而且由于過去幾個交易日空單擠壓太多，隨著市場走勢反轉(zhuǎn)，空頭猛烈回補(bǔ)而加速反彈。不過，大量看漲期權(quán)到期、假期臨近和美國政府關(guān)門的風(fēng)險進(jìn)一步增加了市場的不確定性，下周可能延續(xù)震蕩。

　　“三巫日”到來 市場振動劇烈?空頭回補(bǔ)促美股反彈

　　據(jù)統(tǒng)計，在“三巫日”，與股票、交易所交易基金（ETFs）和指數(shù)掛鉤的期權(quán)總額超過6萬億美元即將到期。據(jù)Asym 500提供的數(shù)據(jù)，具體數(shù)字為6.6萬億美元，而一些機(jī)構(gòu)甚至估算該名義價值更高，達(dá)7.7萬億美元。再加上標(biāo)普500指數(shù)的權(quán)重調(diào)整，可能在市場流動性較低的情況下引發(fā)巨量交易，引起波動。

　　此外，比特幣等高動能資產(chǎn)崩盤、CTA（商品交易顧問）可能拋售數(shù)十億美元股票的恐懼，都是美股期貨隔夜走低的原因。

　　然而，隨著標(biāo)普500指數(shù)期貨從盤中低點反彈近200點，市場情緒和方向的逆轉(zhuǎn)令交易員大感意外。

　　財經(jīng)媒體ZeroHedge分析，最簡單的解釋、最有可能的解釋是，美國政府關(guān)門本身可能是利空，但在促使周三市場暴跌的美聯(lián)儲鷹派轉(zhuǎn)向背景下，政府關(guān)門卻成為利多：因為政府關(guān)門通常會帶來通縮壓力（至少在短期內(nèi)如此），而任何對美聯(lián)儲不再降息（甚至加息）的擔(dān)憂，都會迅速消散，因為美聯(lián)儲主席鮑威爾將被迫再度救助政府部門。果然，在距離美國政府關(guān)門只剩幾個小時之際，周三的跌幅幾乎已被完全收復(fù)。

　　而另一個導(dǎo)致今天市場強(qiáng)勁反彈的原因是：對最新一輪空頭積累的殘酷絞殺。

　　據(jù)高盛（Goldman Sachs）周五發(fā)布的一份報告顯示，進(jìn)入周五時，對沖基金連續(xù)第四個交易日凈賣出美股，且拋售速度創(chuàng)8個月來最快。這一趨勢主要由大量空頭賣出推動，少部分為多頭賣出（比例為3.3：1）。

　　根據(jù)高盛分析師Vincent Lin的報告，過去四個交易日中美股的累計名義空頭賣出額為今年1月初以來最大規(guī)模，在過去五年的數(shù)據(jù)回顧中排名前列。

　　例如，宏觀產(chǎn)品和個股分別占凈賣出總額的77%和23%，其中凈賣出主要由多頭賣出和空頭賣出驅(qū)動；ETF（交易型開放式指數(shù)基金）空頭頭寸增加了+2.5%（周環(huán)比+8%），其中以大型股ETF的空頭頭寸增加為主；11個板塊中有7個凈賣出，主要是工業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)療保健和消費(fèi)品板塊，均由空頭賣出推動。凈買入最多的板塊為房地產(chǎn)、材料和可選消費(fèi)品板塊，均由多頭買入推動。

　　而且，僅過去4天的空頭賣出，已經(jīng)導(dǎo)致本周凈杠桿下降幅度為疫情以來最大。

　　總而言之，由于本周空頭頭寸的突然激增，這些投資者原本預(yù)計股市本周的下跌會在“政府關(guān)門周末”進(jìn)一步加速。然而市場的突然反轉(zhuǎn)，這意味著周五的美股市場經(jīng)歷了一場猛烈的大規(guī)模空頭回補(bǔ)，那些過去4天里站在錯誤一方的空頭，不論是主動還是被迫（例如下午3點的追加保證金通知），都在爭相平倉。

　　分析：美股迎來假期 下周料繼續(xù)動蕩

　　而根據(jù)SpotGamma的模型分析，本次“三巫日”還伴隨著大量看漲期權(quán)到期，這將顯著降低市場gamma值，從而在下周初帶來幾天的市場脆弱期，動蕩可能持續(xù)。美股周五尾盤漲幅也隨之收窄至1%左右。

　　在期權(quán)市場中，負(fù)Gamma狀態(tài)（Negative Gamma）是指市場中的期權(quán)頭寸對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感性具有放大的效果。具體來說，Gamma是期權(quán)頭寸Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感度。負(fù)Gamma狀態(tài)會對市場流動性和波動性產(chǎn)生顯著影響，尤其是對市場的價格波動具有放大作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場已經(jīng)處于一定的負(fù)gamma狀態(tài)，而宏觀因素（如債券市場利率的波動）成為主要的下行觸發(fā)點。SpotGamma認(rèn)為，期權(quán)市場的倉位也進(jìn)一步加劇了股市的波動性。例如，大型科技股“美股七姐妹”普遍呈現(xiàn)出高看漲傾向，這表明交易員大量持有看漲期權(quán)，而做市商則可能通過持有股票對沖風(fēng)險。隨著市場下跌，做市商可能被迫拋售股票，加劇了市場波動。

　　與此同時，假期臨近和美國政府關(guān)門的風(fēng)險進(jìn)一步增加了市場的不確定性。下周二為半天交易，圣誕節(jié)假期和新年假期也將削弱市場動能。短期看跌期權(quán)的持倉者需要市場迅速出現(xiàn)大幅波動，否則期權(quán)價值可能因時間衰減而大幅縮水。美國政府可能關(guān)門的風(fēng)險成為潛在的催化劑，可能對市場產(chǎn)生方向性影響。

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　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。