一家只有44名員工的公司，撐起一個IPO。

　　近日，母嬰食品營銷公司紐曼思健康食品控股有限公司（以下簡稱：紐曼思）通過港交所上市聆訊，財通國際融資有限公司為獨家保薦人。

　　紐曼思主要在中國從事成品營養(yǎng)品的營銷、銷售及分銷。公司的營養(yǎng)品以專屬品牌“紐曼思”及“紐曼斯”（英文“Nemans”）銷售，大致可分為五個主要類別：藻油DHA、益生菌、維生素、多維營養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品。其中，藻油DHA產(chǎn)品是公司的核心產(chǎn)品，占往績期間大部分收益。

　　招股書顯示，藻油DHA是指由藻類經(jīng)培養(yǎng)、發(fā)酵、提煉及純化加工而成的一種DHA，該公司提供的DHA藻油產(chǎn)品是軟膠囊，主要成分是藻油DHA、可食用明膠、水及甘油，主要消費對象是孕婦、產(chǎn)后婦女以及嬰幼兒。

　　自2019年起，紐曼思已先后六次向港交所遞交招股書。招股書顯示，公司共有44名雇員，其中執(zhí)行董事及高級管理層有9人，公司大部分員工在上海。

　　招股書顯示，紐曼思公司共有44名雇員

　　3年半利潤超4億元，藻油DHA占營收九成以上

　　雇員不多，市場份額卻不小。招股書顯示，紐曼思的供應(yīng)商采用OEM模式制造紐曼思的營養(yǎng)品，或在紐曼思的營養(yǎng)品上附上該公司的品牌標簽。也就是說，紐曼思主要扮演的是品牌商和營銷商的角色，不涉及實際的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　招股書顯示，紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品的主要原材料由荷蘭企業(yè)帝斯曼集團供應(yīng)。根據(jù)弗若斯特沙利文，帝斯曼集團被視為中國藻油DHA市場的領(lǐng)導(dǎo)者，按產(chǎn)量及價值計算，于2023年制造中國藻油DHA市場超過40%的原材料及成品。另根據(jù)弗若斯特沙利文，在2023年，采用進口藻油DHA原材料的國內(nèi)品牌占中國母嬰藻油DHA產(chǎn)品零售銷售總值的28.5%，紐曼思在2023年約占20.5%，按使用進口原材料制成的藻油DHA產(chǎn)品的零售銷售值計算，紐曼思是最大的國內(nèi)品牌。

　　招股書顯示，2021財政年度至2023財政年度，紐曼思實現(xiàn)營收分別約為3.38億元、3.67億元和4.27億元，2024年上半年，公司營收為1.46億元，2023年同期為1.92億元。同期內(nèi)凈利潤分別約為1.20億元、8752.2萬元、1.59億元，今年上半年凈利潤4528.1萬元，2023年同期為7725.8萬元。紐曼思的毛利率整體維持穩(wěn)定，分別為73.0%、74.4%、75.2%及71.9%。

　　招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)

　　藻油DHA產(chǎn)品在紐曼思整體營收占比方面，2021財政年度至2023財政年度以及2024年上半年，藻油DHA產(chǎn)品的營收分別約為3.102億元、3.406億元、4.04億元、1.41億元，分別占總營收的91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。

　　值得注意的是，2024年上半年，紐曼思營收同比下降23.94%、凈利同比下降41.39%。紐曼思在招股書中表示，凈利潤下滑，一是藻油DHA產(chǎn)品的收益減少；二是2024年上半年，中國母嬰藻油DHA市場氣氛低迷，導(dǎo)致上半年的推廣開支增加。

　　依賴線上銷售，面臨供應(yīng)商集中風(fēng)險

　　在銷售渠道上，紐曼思指出，公司銷售渠道主要分為線上及線下銷售渠道。公司向京東、天貓、唯品會等電商平臺銷售產(chǎn)品，后者在網(wǎng)購平臺轉(zhuǎn)售公司產(chǎn)品給其客戶（主要為終端消費者），與此同時，公司也通過網(wǎng)購平臺直接面向消費者銷售產(chǎn)品。除線上銷售渠道外，公司也在線下向地區(qū)分銷商銷售產(chǎn)品。

　　招股書顯示，2021財年至2024年上半年，紐曼思線上銷售渠道分別為2.164 億元、2.432億元、1.324億元以及1.179億元，占總收益的比例分別為64.1%、66.3%、73.0%、68.9%和80.7%。線下銷售渠道占總收益的比重逐年下降，分別為34.3%、31.2%、25.5%、28.0%和18.1%。紐曼思表示，線下銷售渠道的收入下降主要由于市場競爭加劇和公司戰(zhàn)略調(diào)整，減少了對線下渠道的依賴。

　　在風(fēng)險因素披露中，招股書提及面臨藻油DHA產(chǎn)品銷售集中的風(fēng)險、供應(yīng)營養(yǎng)品的供應(yīng)商集中風(fēng)險等。向紐曼思供應(yīng)新西蘭DHA產(chǎn)品的上海康營在2021財年至2024年上半年分別占總采購額的約56.8%、42.6%、49.6%及48.5%，而向紐曼思提供益生菌成品的科達、向紐曼思供應(yīng)美國DHA產(chǎn)品的Confidence集團，也占紐曼思在往績期間各年度采購額的很大部分，“我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于我們的主要供應(yīng)商持續(xù)供應(yīng)產(chǎn)品及我們與他們維持供應(yīng)商—客戶關(guān)系?！?/p>

　　在2021財年至2024年上半年，紐曼思向前五大供應(yīng)商作出的采購，分別占總采購總額的約90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。

　　“紐曼思”與“紐曼斯”之爭

　　若在社交平臺搜索“紐曼思”，會發(fā)現(xiàn)很多用戶發(fā)帖詢問，該買“紐曼思”還是“紐曼斯”，為何會有兩個如此相像的品牌？

　　兩個名稱高度相似的品牌產(chǎn)品都涉及DHA，但分屬不同的公司，雙方也曾就商標問題進行了多次交鋒和訴訟。其中，另一家“紐曼斯”是源自美國的DHA品牌，外文名“Neuromins”。

　　在招股書中，紐曼思也提及，于最后可行日期，公司就涉嫌侵犯商標版權(quán)正在與多名第三方（包括公司X及公司Y）就其聲稱的商標侵權(quán)事宜進行持續(xù)的法律訴訟，“具體而言，我們于2017年發(fā)現(xiàn)公司X及公司Y已在其產(chǎn)品上分別使用與我們的注冊商標‘紐曼斯’及‘紐曼思’相同或相似的‘紐曼斯’品牌名稱。于最后可行日期，彼等并未終止任何上述行動。我們已就商標侵權(quán)對公司X及公司Y采取法律行動，而公司X已對我們提出反訴，指稱商業(yè)誹謗及商標侵權(quán)?！?/p>

　　對于未來計劃，紐曼思在招股書中表示，將進一步擴充業(yè)務(wù)；提高品牌知名度、形象及市場地位；獲得進入資本市場的機會；實現(xiàn)股東基礎(chǔ)的多樣化，并在股票交易中更具流動性；吸引與保留人才等。

　　紐曼思股權(quán)架構(gòu)

　　從招股書披露的信息來看，紐曼思并無外部股東，王平及其妻子崔娟分別持股91%和9%的遠東財富管理（中國有限公司）對紐曼思100%控股。

　　澎湃新聞記者 吳雨欣