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　　來源：財(cái)通社

　　“一年銷售6億杯”，12月27日，來自上海的摩登東方茶品牌滬上阿姨再次向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為中信證券、海通國際、東證國際。

　　隨著新式茶飲賽道高速擴(kuò)容，奈雪的茶和茶百道已先后在港交所上市，“新式茶飲第三股”的爭(zhēng)奪越發(fā)激烈。

　　今年來，新式茶飲品牌狂卷IPO，古茗控股、蜜雪冰城、滬上阿姨均于年初向港交所遞交招股書，遞表半年后失效，目前，古茗和滬上阿姨已重新遞交。與此同時(shí)，霸王茶姬和茶顏悅色，傳出計(jì)劃赴美上市的消息。

　　與其他品牌相比，更新后的招股書顯示，滬上阿姨戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場(chǎng)，毛利率反而一路走高。

　　滬上阿姨于2013年在上海開出第一家門店，主推適合熱飲的“五谷奶茶”，迅速拓展北方市場(chǎng)。2019年開始提供鮮果茶，主攻下沉市場(chǎng)，門店得以在全國迅速擴(kuò)張。

　　此外，滬上阿姨還通過子品牌“滬咖”“輕享版”擴(kuò)大消費(fèi)人群。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2023年，滬上阿姨銷售6億杯，微信小程序注冊(cè)會(huì)員達(dá)98.3百萬人。

　　截至2024年6月30日，滬上阿姨共有8437家門店，主要采用加盟模式，有99.7%或8409家門店由加盟商經(jīng)營(yíng)。截至2024年6月30日止六個(gè)月，公司現(xiàn)有加盟商開設(shè)638家新加盟店。

　　滬上阿姨戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場(chǎng)，上述們店中約50.3%位于三線及以下城市，在中國下沉市場(chǎng)的中價(jià)（10至20元之間）現(xiàn)制茶飲店品牌中擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)地位。

　　“中國三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)按GMV計(jì)為2023年至2028年期間最大且預(yù)期增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，未來增長(zhǎng)潛力巨大。我們計(jì)算繼續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，利用成功的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步深耕現(xiàn)時(shí)在中國各地的市場(chǎng)，并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至更多三線及以下城市。”滬上阿姨表示。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年12月31日，以門店數(shù)計(jì)，滬上阿姨是中國第四大現(xiàn)制茶飲品牌，前三分別為蜜雪冰城、古茗及茶百道。

　　財(cái)通社發(fā)現(xiàn)，今年以來，滬上阿姨依舊保持行業(yè)第四，但是茶飲賽道暗流涌動(dòng)，已經(jīng)過一次洗牌。

　　一方面，截至上半年末，滬上阿姨門店數(shù)8437家，超過茶百道的8385家，截至最新日期，滬上阿姨門店數(shù)為8980家；但與此同時(shí)，今年8月瑞幸咖啡推出“輕輕茉莉·輕乳茶”卷入現(xiàn)制茶賽道，以瑞幸門店數(shù)19961家計(jì)，直接升至第二。所以，滬上阿姨依舊保持在第四位。

　　而增長(zhǎng)迅猛的霸王茶姬門店數(shù)已突破6000家，正快速接近茶百道和滬上阿姨。如果按照GMV推算，霸王茶姬實(shí)際已經(jīng)超過了滬上阿姨，為業(yè)內(nèi)第四大品牌，這也顯示出新茶飲賽道乾坤未定。

　　隨著品類和門店的擴(kuò)張，招股書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，滬上阿姨營(yíng)收分別為16.4億元、21.99億元、33.48億元和16.58億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為8340萬元、1.49億元、3.88億元和1.68億元。

　　雖然滬上阿姨門店數(shù)已經(jīng)超過茶百道，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快，但是業(yè)績(jī)體量較茶百道依舊有不少差距，上半年，茶百道營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為23.96億元及2.39億元。滬上阿姨與門店數(shù)快接近1萬家的古茗相比，差距則更大，古茗主要依靠地域加密策略，擁有冷鏈和倉儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)，成本較低。

　　圖源：定焦One

　　在毛利率趨勢(shì)上，三家目前都在30%左右的水平，但是相比古茗的波動(dòng)和茶百道的下滑，滬上阿姨毛利率近年一直呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，2021年至2024年上半年分別為21.8%、26.7%、30.4%以及31.2%，提升明顯。

　　招股書指出，包括因采購量增加提高議價(jià)能力，并與供應(yīng)商就優(yōu)惠價(jià)格進(jìn)行磋商以及優(yōu)化生產(chǎn)流程及供應(yīng)鏈管理，從而使加盟業(yè)務(wù)的毛利率上升。

　　雖然加盟模式弊端重重，但不可否認(rèn)的是，這一模式的確給新茶飲企業(yè)帶來了更大的利潤(rùn)空間，也使其擁有更多資本進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

　　招股書顯示，近幾年，滬上阿姨持續(xù)加碼對(duì)供應(yīng)鏈的投入。截至2024年6月30日，公司已經(jīng)擁有12個(gè)大型倉儲(chǔ)物流基地，4個(gè)設(shè)備倉庫，8個(gè)新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉庫及16個(gè)前置冷鏈倉庫。

　　這套龐大的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，使得滬上阿姨實(shí)現(xiàn)了全國范圍內(nèi)每周兩到三次新鮮食材送達(dá)門店，提升了整體的運(yùn)營(yíng)效率。