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　　第二次互換便利操作招標(biāo)已于近日完成，落地速度超市場(chǎng)預(yù)期。

　　昨日，人民銀行公告稱，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行會(huì)同證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）落地。根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，人民銀行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標(biāo)。本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率30bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為10bp。此次中標(biāo)費(fèi)率，較首次20bp的中標(biāo)費(fèi)率，下降10bp。

　　此外，中國(guó)結(jié)算通過減半收取涉及互換便利的證券質(zhì)押登記費(fèi)，進(jìn)一步釋放監(jiān)管層呵護(hù)資本市場(chǎng)的信號(hào)。1月2日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布通知，為更好支持證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利順利開展，公司決定，對(duì)互換便利所涉證券質(zhì)押，按現(xiàn)有收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)減半收取。其中，港股通證券質(zhì)押登記費(fèi)以所質(zhì)押股數(shù)（份額）為基礎(chǔ)收取， 單位為“1元人民幣/股（份）”。

　　與此同時(shí)，藍(lán)鯨新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，這兩日陸續(xù)有多家上市券商公告獲批參與第二次互換便利。截至目前，至少已有國(guó)投證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券、方正證券、東吳證券、國(guó)聯(lián)證券、紅塔證券等7家券商公告，獲得證監(jiān)會(huì)復(fù)函，獲準(zhǔn)參與互換便利業(yè)務(wù)。

　　去年10月18日，證監(jiān)會(huì)與人民銀行聯(lián)合開展了首次互換便利操作，操作金額為500億元，有20家證券公司和基金公司參與投標(biāo)。據(jù)了解，截至目前，首批操作已全部落地，實(shí)際投放超過90%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互換便利有利于大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，提振投資者信心，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的韌性。由于第二次操作費(fèi)率明顯下降，機(jī)構(gòu)參與的積極性將進(jìn)一步提高。

　　國(guó)聯(lián)證券研究所包承超、張曉春等分析師表示，第二批互換便利在首批20家參與機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成40家備選機(jī)構(gòu)池，更廣的覆蓋范圍意味著更強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，能夠更好地發(fā)揮政策的作用，使更多的機(jī)構(gòu)受益。與此同時(shí)，與第一批相比額度從500億提升至550億，費(fèi)率從20bp降至10bp，支持力度進(jìn)一步加大。

　　考慮到機(jī)構(gòu)與央行互換的費(fèi)率以及將國(guó)債、央票在銀行間市場(chǎng)質(zhì)押的費(fèi)率，整體成本預(yù)計(jì)不超過2%。當(dāng)前A股市場(chǎng)股息率高于2%的公司超1000家，從成本角度，機(jī)構(gòu)或有較大的動(dòng)力參與。與此同時(shí)，互換操作中，對(duì)換入的國(guó)債或央票不計(jì)入“固收自營(yíng)/凈資本”指標(biāo)，換入的股票不計(jì)入“權(quán)益自營(yíng)/凈資本”計(jì)算；換入后交易的股票不計(jì)入表內(nèi)資產(chǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、所需穩(wěn)定資金指標(biāo)減半計(jì)算，也有助于券商降低自營(yíng)配置于股票的監(jiān)管指標(biāo)壓力，從而增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。