來源：保仔范兒

　　證監(jiān)會主席吳清在1月23日國新辦發(fā)布會上表示，將抓緊推動第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，規(guī)模不低于1000億元。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股投資規(guī)模和實(shí)際比例，其中從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。

　　吳清介紹，目前，商業(yè)保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金基金等存在不同程度的短期考核問題，導(dǎo)致短期市場波動對業(yè)績考核影響很大，股票投資趨于短期化，難以發(fā)揮長錢作用。其中，商業(yè)保險(xiǎn)資金以一年短周期考核為主，“長錢短投”的特征較為突出。市場各方對建立三年以上長周期考核機(jī)制共識和訴求較多。《實(shí)施方案》明確提出，對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

　　據(jù)方正證券22日研報(bào)，以新增保費(fèi)測算，考慮到每年大型上市頭部保險(xiǎn)公司的保費(fèi)規(guī)模接近2.5萬億元，預(yù)計(jì)這將為A股市場帶來3700億至8300億元的增量資金。

　　中長期資金入市利于股票市場擴(kuò)量、提質(zhì)

　　22日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財(cái)政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《實(shí)施方案》）。

　　該《實(shí)施方案》主要舉措中指出，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。

　　作為A股的第二大機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資體量巨大，投向備受關(guān)注。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局（下稱金融監(jiān)管總局）數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額32.15萬億元，同比增長14.06%。

　　23日，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，目前，保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已經(jīng)超過了4.4萬億元。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用看，資本市場和未上市企業(yè)股權(quán)是主要的投資方向，目前股票和權(quán)益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是9%，兩項(xiàng)加起來是21%，這反映出保險(xiǎn)資金作為耐心資本、長期資本，在投資長期方面的優(yōu)勢和決心。

　　1月10日，招商證券發(fā)布研報(bào)稱，中觀情形下2025年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額增速約為10%，對應(yīng)規(guī)模約35萬億，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對應(yīng)增量約為7000億。

　　肖遠(yuǎn)企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險(xiǎn)公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當(dāng)前保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。金融監(jiān)管總局將進(jìn)一步優(yōu)化完善保險(xiǎn)資金投資相關(guān)政策，鼓勵保險(xiǎn)資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險(xiǎn)公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費(fèi)30%用于投資股市，力爭保險(xiǎn)資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高，即“兩個力爭”，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。

　　中國銀行研究院研究員平婧表示，提高權(quán)益資產(chǎn)占比有利于股市健康穩(wěn)定發(fā)展。截至2025年1月22日，在已被納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲蓄類產(chǎn)品占比達(dá)48.7%，大量資金未能有效進(jìn)入資本市場。同時，其他三類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品（養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金）中，權(quán)益資產(chǎn)占比也較低，以養(yǎng)老理財(cái)類產(chǎn)品為例，按投資標(biāo)的，中低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類產(chǎn)品占比為84.6%（22只），而含權(quán)益資產(chǎn)比例較高的中等風(fēng)險(xiǎn)混合類產(chǎn)品僅有4只。由此可見，在投資過程中，中長期資金對于權(quán)益類資產(chǎn)仍處于低配。

　　目前中國養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)規(guī)模合計(jì)已經(jīng)超過60萬億元，提高此類中長期資金入市對股票市場擴(kuò)量、提質(zhì)、促穩(wěn)將具有重要意義。

　　經(jīng)營績效考核周期調(diào)整利于“長錢長投”

　　《實(shí)施方案》提出，對國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　23日，財(cái)政部副部長廖岷在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)施長周期考核，是推動保險(xiǎn)公司利用資本市場進(jìn)行中長期投資的一個重要舉措。

　　廖岷指出，首先，從保險(xiǎn)資金的屬性來看，具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點(diǎn)，是典型的“投資長錢”，也是資本市場重要的參與者。保險(xiǎn)資金投資資本市場，也是國際上通行做法和基本模式，從中國國有大型商業(yè)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。其次，資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也需要包括更多保險(xiǎn)資金在內(nèi)的中長期投資資金的參與，以減少短期波動，增強(qiáng)長期發(fā)展韌性；而資本市場高質(zhì)量發(fā)展，也會對包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的中長期資金保值增值產(chǎn)生積極影響。

　　2023年10月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，采取長短結(jié)合的考核方式，將商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評價辦法中經(jīng)營效益類指標(biāo)中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成了“當(dāng)年”和“近三年”，這兩項(xiàng)各占50%的權(quán)重。

　　“做這個事的目的就是為了引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長期投資收益。下一步，我們會按照這次《實(shí)施方案》的要求，進(jìn)一步推動保險(xiǎn)資金入市，對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核制度進(jìn)行修訂?！绷吾赫f。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效三年到五年周期的考核指標(biāo)權(quán)重不低于60%，也就是未來通過短期波段操作獲得的當(dāng)年收益對其考核的占比貢獻(xiàn)不大，因此有利于市場大體量的資金不受短期波動因素的影響。從保險(xiǎn)公司的角度，也可以更好落實(shí)長期價值投資的理念，并聚焦與長期負(fù)債的匹配，實(shí)現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營。

　　對于《實(shí)施方案》的推出，國有保險(xiǎn)公司也做出回應(yīng)。

　　從中國人保集團(tuán)旗下人保資產(chǎn)公司獲悉，該公司認(rèn)為《實(shí)施方案》中對保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)以上資金加大權(quán)益投資比例，推動長期資金入市；擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍和提高權(quán)益類基金規(guī)模占比，有利于整體權(quán)益投資規(guī)模的擴(kuò)大。

　　新華保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《實(shí)施方案》聚焦中長期資金入市堵點(diǎn)卡點(diǎn)問題，深刻指明了險(xiǎn)資服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)資本市場的方向任務(wù)，高度契合新發(fā)展階段險(xiǎn)資運(yùn)用的客觀要求。新華保險(xiǎn)作為國有大型保險(xiǎn)公司，將穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，助力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險(xiǎn)資穿越周期，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。