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　　北交所及新三板業(yè)務的一年一度大考來了。

　　IPO市場大幅降溫下，北交所相較滬深交易所成為擬上市企業(yè)的首選。另有部分企業(yè)寄望通過掛牌新三板謀求未來登陸北交所，因此過去一年新三板掛牌的熱情再度升溫。

　　在此背景下，北交所業(yè)務及新三板掛牌業(yè)務成為券商投行2024年的發(fā)力重點。2025年1月24日北交所、全國股轉(zhuǎn)公司揭曉2024年度證券公司在上述兩項業(yè)務方面的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。其中一檔有20家券商，前五名洗牌，榜首換了“新面孔”。

　　根據(jù)券商中國記者比對近兩年評價情況，此次評價結(jié)果有三大看點：一是中小券商進步明顯，一類是前期深耕該領域的證券公司，另一類是從滬深IPO賽道轉(zhuǎn)向大力發(fā)展北交所及新三板業(yè)務的券商。為此監(jiān)管部門也表示，過去一年券商在北交所及新三板領域的服務覆蓋面擴大，參與積極性提高，比如體現(xiàn)在代理買賣股票金額、發(fā)布研究報告數(shù)量等實現(xiàn)倍增。

　　二是包括頭部券商在內(nèi)的多家大型券商從“一檔”掉至“二檔”。主要因為北交所保薦業(yè)務的專業(yè)質(zhì)量不得分，且該業(yè)務合規(guī)質(zhì)量扣分比以往多。在嚴監(jiān)管背景下，IPO項目獲得受理不是易事，頭部券商的項目人海戰(zhàn)術優(yōu)勢不在，撤回風險相應增加，未來如何平衡好“發(fā)展與合規(guī)”，是大型投行需要探索的話題。

　　三是合規(guī)質(zhì)量扣分增加。據(jù)監(jiān)管部門稱，過去一年證券公司合規(guī)質(zhì)量平均扣分較前一年度增長27%。

　　展業(yè)券商隊伍進一步壯大

　　自新“國九條”發(fā)布以來，“嚴把發(fā)行上市準入關”成為IPO市場2024年全年的主旋律。IPO受理數(shù)量銳減，全年僅有77家獲得新受理。

　　不過北交所表現(xiàn)備受矚目，其過去一年受理的IPO家數(shù)在三地交易所中最多，共有66家，占比超過85%，但與2023年數(shù)量（158家）相比，仍然出現(xiàn)“腰斬”。而滬深交易所受理家數(shù)均為個位數(shù)。

　　不僅北交所的IPO市場受到證券公司的重視外，新三板也獲得券商發(fā)力，迎來掛牌潮。不只如此，由于北證50指數(shù)2024年表現(xiàn)搶眼，成交量快速增加，券商相關的做市業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、研究業(yè)務等也有不錯表現(xiàn)。

　　1月24日北京證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了2024年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。103家證券公司由高到低分別被評為一、二、三、四檔，一檔為20家，二檔為41家，三檔為21家，四檔為21家。

　　執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價從投行、經(jīng)紀、做市、研究等業(yè)務維度，全面客觀反映證券公司過去一年在北交所、新三板市場業(yè)務開展情況。監(jiān)管部門表示，整體看，2024年證券公司執(zhí)業(yè)情況呈現(xiàn)以下三方面特點：

　　一是服務覆蓋面不斷擴大。2024年度，證券公司加大市場各項業(yè)務投入力度，推薦掛牌公司家數(shù)保持三年連續(xù)增長，代理買賣股票金額、發(fā)布研究報告數(shù)量等實現(xiàn)倍增，北交所做市股票覆蓋面進一步擴大。

　　二是參與積極性逐步提高。2024年度，證券公司功能性發(fā)揮不斷加強，展業(yè)券商隊伍持續(xù)壯大。59家券商參與新三板推薦掛牌業(yè)務，其中13家為2023年以來首次參與。做市商擴容穩(wěn)步推進，多家券商完成北交所做市交易業(yè)務評估測試。研究業(yè)務參與度提升，超三成券商發(fā)布北交所、新三板研究報告。

　　三是“看門人”責任進一步壓實。2024年度，證券公司合規(guī)質(zhì)量平均扣分較前一年度增長27%，保薦上市、推薦掛牌等投行業(yè)務負面行為記錄條數(shù)較前一年度增長39%，嚴監(jiān)嚴管要求得到有效落實。

　　魁首“易主”

　　正由于過去一年多家券商重點布局北交所及新三板業(yè)務，2024年執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果頗有看點。

　　從得分情況來看，前五名座次出現(xiàn)大洗牌。數(shù)據(jù)顯示，中信建投以137.21的總分排在“一檔”的首位，取代上一年度中信證券“魁首”位置。

　　“一檔”的第二至四名均由中小券商占據(jù)，“擠走”部分大型券商。排名依次為民生證券（130.33分）、東吳證券（120.04分）、國投證券（126.85分）、中泰證券（125.43分）。

　　其中，民生證券是從上一年度的“二檔”上升，如今成為業(yè)內(nèi)第二名。從其得分構(gòu)成來看，該券商主要在北交所保薦業(yè)務、新三板推薦掛牌業(yè)務等指標的專業(yè)質(zhì)量得分有明顯提升，這與民生證券發(fā)力北交所或新三板賽道有關。據(jù)了解，該券商此前的IPO儲備項目主要在滬深交易所市場。此外，民生證券2024年“合規(guī)質(zhì)量得分”方面沒有扣分。

　　興業(yè)證券、第一創(chuàng)業(yè)、浙商證券、國元證券、東方財富證券、天風證券、東莞證券也從2023年的“二檔”上升至如今的“一檔”。根據(jù)券商中國記者比對2023年至2024年的得分結(jié)構(gòu)，上述券商在北交所保薦業(yè)務、北交所發(fā)行并購業(yè)務等指標的專業(yè)質(zhì)量得分同樣有明顯提升。

　　此外，據(jù)已公開的信息，開源證券、廣發(fā)證券、申萬宏源、銀河證券、長江證券、招商證券已連續(xù)3年維持在“一檔”。海通證券和國金證券連續(xù)2年為“一檔”。

　　龍頭券商掉檔

　　此次評價結(jié)果顯示，另一大看點在于，在IPO儲備方面頗具優(yōu)勢的大型券商掉檔。

　　具體來看，“二檔”中共有8家券商從此前“一檔”滑落至此，其中包括多家大型券商，比如中金公司、國泰君安、華泰證券、國信證券。

　　值得一提的是，往年總分第一的頭部券商中信證券在2024年評價結(jié)果中掉至“二檔”，且總分排在該檔次的第七位。

　　從得分結(jié)構(gòu)來看，中信證券的“專業(yè)質(zhì)量得分”較2023年度下滑超過40%。其中，北交所保薦業(yè)務沒有得分，而2023年該指標為14.67分，一度在專業(yè)質(zhì)量得分”中占比超過30%。

　　根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年中信證券的北交所IPO排隊項目幾乎“全軍覆沒”。其共有3單IPO項目，其中2單“終止”，有1單在12月30日獲得受理。

　　中信證券“合規(guī)質(zhì)量得分”在2024年扣掉12.21分，此前不扣分。其中，北交所保薦業(yè)務就扣掉9.07分。

　　前述中金公司等4家大型券商2024年北交所保薦業(yè)務的“專業(yè)質(zhì)量得分”也都同樣沒有得分。

　　在“嚴把發(fā)行上市準入關”的背景下，大型券商過往的存量排隊項目陸續(xù)面臨“撤單”，合規(guī)風險在增加，部分大型券商因執(zhí)業(yè)質(zhì)量低而收到北交所罰單。

　　過去，大型證券公司因擁有眾多從業(yè)人員并跑馬圈地，踴躍推薦項目后常常能占據(jù)優(yōu)勢，但項目情況魚龍混雜?，F(xiàn)在這種“人海戰(zhàn)術”效果已大不如前。相較受理了多少數(shù)量及上市多少家數(shù)而言，當前監(jiān)管部門更關注企業(yè)質(zhì)量。未來大型投行如何調(diào)整策略，值得持續(xù)關注。

　　此外，“二檔”中有13家券商獲得進步。其中首創(chuàng)證券、財達證券、世紀證券進步明顯，從“四檔”連升兩檔。

　　在“四檔”方面，有7家券商退步，其中五礦證券、華西證券、中山證券、中銀證券退步較大，連降兩檔。